Московская биржа узнала себе цену

Московская биржа ММВБ-РТС уже 15 февраля обретет статус публичной компании. В ближайшие 10 дней — до 19:00 мск 14 февраля — компания будет собирать заявки у инвесторов, желающих приобрести бумаги. Road show биржи проходит только в российских городах — Москве, Санкт-Петербурге и Новосибирске. Бумаги будут размещаться в собственной торговой системе биржи.

Продавцами бумаг выступят дочки Московской биржи — Micex Ltd и ООО «ММВБ-Финанс». Через ООО «ММВБ-Финанс» будут продаваться бумаги новой эмиссии. Вторая фирма будет использоваться для продажи акций действующих акционеров. В первую очередь, это относится к бывшим акционерам РТС, которые после слияния бирж контролируют 13,5% капитала объединенной компании.

Напомним, IPO «объединенной» Московской биржи было одним из условий соглашения о слиянии ММВБ и РТС, подписанного год назад. Если размещение не будет проведено, то бирже предстоит выплатить ряд штрафов в пользу бывших акционеров РТС. Но кто из них сейчас будет продавать акции в ходе IPO, до сих пор не известно. По неофициальным данным, свои пакеты намерены реализовать НП РТС и фонд Da Vinci Capital, контролирующие 1% и 3% акций биржи соответственно.

Нынешние мажоритарии биржи — Центробанк, Сбербанк, ВЭБ и ЕБРР — обязуются не продавать свои бумаги в течение 180 дней после проведения IPO.

ОАО «Московская биржа ММВБ-РТС» создано в 2011 году в результате объединения одноименных биржевых площадок. Крупнейшими акционерами биржи являются Центробанк (21,6%), Сбербанк (10,02%), и ВЭБ (8,7%).

ММВБ-РТС — интегрированный биржевой холдинг, осуществляющий весь спектр финансовых услуг: торговля акциями и фьючерсами, клиринг, хранение ценных бумаг и предоставление рыночной информации. По итогам девяти месяцев 2012 года выручка составила 15,9 млрд рублей, чистая прибыль — 6,4 млрд рублей.

Организаторами размещения выступают Credit Suisse, J.P. Morgan, Sberbank CIB и «ВТБ Капитал». Deutsche Bank, Goldman Sachs, Morgan Stanley, «Ренессанс Капитал» и UBS названы совместными букраннерами.

Банки оценили стоимость одной акции Московской биржи в диапазоне 55-63 рублей. Таким образом, без учета допэмиссии вся компания оценена в 4,02-4,6 млрд долларов, с учетом допэмиссии оценка биржи возрастает до 4,37-5 млрд долларов.

Этот диапазон несколько ниже первоначальных заявлений организаторов. Например, эксперты Deutsche Bank оценили справедливую стоимость компании в 4,5-5,5 млрд долларов, «Ренессанс Капитала» — в 4,5-6 млрд долларов.

Для сравнения: рыночная капитализация London Stock Exchange сейчас составляет 5 млрд долларов, NYSE Euronext — 8 млрд долларов, фондовой биржи Варшавы (Warshaw Stock Exchange) — 1,6 млрд долларов.

Однако услугами этих бирж пользуется намного большее число инвесторов и эмитентов. Только в торговой системе Нью-Йоркской биржи зарегистрировано более 3000 компании, 600 из которых — иностранные; на Лондонской бирже листинг есть более чем у 2500 эмитентов, 500 из которых зарегистрированы в другой стране. В котировальном списке Московской биржи только 293 компании, одна из которых иностранная.

Всего в ходе IPO Московская биржа намерена продать от 238 до 272,7 млн собственных акций. Если биржа все-таки будет оценена по нижней границе, то сможет привлечь 13,1-15 млрд рублей. И 15-17,2 млрд рублей, если получит максимальную оценку. В итоге, после проведения IPO в свободном обращении будет 10-12% капитала Московской биржи.

Оценка биржи смотрится адекватной

Оценка биржи смотрится адекватной, отмечает аналитик Газпромбанка Андрей Клапко. «Московская биржа — это фактически монополист в своем секторе. За счет развитого денежного рынка и рынка РЕПО компания сохраняет прибыльность даже в период снижения активности в других секторах финансового рынка», — отмечает он.

К тому же после размещения Московская биржа будет одной из немногих публичных бирж, работающих на развивающихся рынках. Сейчас статусом открытых компаний среди крупных развивающихся рынков обладают лишь польская Warshaw Stock Exchange и бразильская Bovespa. В течение 2013 года на рынок акционерного капитала также намерены выйти биржи Бухареста и Стамбула.

Хотя у Московской биржи есть сложности на рынке торговли российскими акциями, по мере создания в российской столице международного финансового центра, может вырасти и доля биржи, допускает эксперт.

Дополнительную поддержку акциям может оказать и ожидаемое увеличение дивидендных выплат. После размещения дивидендная доходность бумаг Московской биржи, по оценкам Андрея Клапко, составит 2-2,5%. Через два года биржа намерена увеличить долю прибыли, направляемой на поддержку акционеров, до 50%, что позволит повысить дивидендную доходность вдвое.