Паевой передел

Прошлый год для российского рынка акций сложился нелегко. Весенний рост накануне президентских выборов после их окончания сменился резким летним падением. Осенью рынок несколько отыграл потери, но не более того — в декабре индекс ММВБ находился практически на тех же значениях, что и 11 месяцев назад. В этих условиях и результаты ПИФов, ориентированных на рынок акций, были неубедительными — мало кто из них остался в плюсе. «С учетом того, что лишь в декабре индекс ММВБ сумел выйти на уровень начала 2012 года, основные фонды акций либо не принесли прибыли, либо зафиксировали незначительные потери. В целом рынки акций развивающихся стран не могут похвастать высокими темпами подъема. Нерешенные долговые проблемы США, сползание экономики еврозоны в состояние рецессии, замедление темпов роста экономики Китая — все эти факторы сдерживали подъем фондовых индексов в 2012 году», — говорит главный аналитик компании «РГС-Управление активами» Александр Потавин.

Понятно, что с учетом неубедительных результатов 2011 года, по итогам которого рынок упал примерно на 20%, пайщики устали «ждать чуда». «Ситуация в паевых фондах сложилась, естественно, довольно сложная. С учетом глубокой летней просадки рынка нетрудно понять нервозность розничных инвесторов. По итогам 9 месяцев года отток средств пайщиков превысил 4,5 млрд рублей, по году в целом ситуация может улучшиться, но не кардинально», — полагает начальник отдела аналитических исследований ИК «Универ Капитал» Дмитрий Александров.

«2012 год для рынка коллективных инвестиций был тяжелым, — оценивает ситуацию управляющий активами «УК «Агана» Сергей Мурафер. — Развитие долгового кризиса в Европе и замедление темпов роста в Китае, который являлся в последние годы локомотивом мировой экономики, заставили инвесторов во всем мире пересмотреть свое отношение к различным группам активов. В результате за 11 месяцев прошлого года из российских паевых фондов было выведено около 5,5 млрд руб., это коснулось фондов акций, фондов смешанных инвестиций и фондов товарного рынка».

Однако, судя по всему, инвесторы предпочли не уводить вырученные от продажи паев средства с рынка коллективных инвестиций, а просто переложили их в более надежные инструменты. «Когда индексы растут мало, а волатильность высока, облигационные фонды имеют возможность обогнать фонды акций, — говорит Дмитрий Александров. — Именно это и произошло: в лидерах среди открытых фондов находились фонды, ориентированные на инструменты с фиксированной доходностью. Доходность здесь сопоставима со ставкой банков первой десятки или обгоняет их».

«Фонды облигаций как инструмент с ограниченным риском продемонстрировали приток средств в 8,1 млрд руб. Как продолжение тенденции консервативного подхода к инвестициям следует отметить заметный рост фондов, связанных с недвижимостью: по данным на 30 ноября, с начала года появился 51 новый фонд недвижимости и 11 рентных, стоимость чистых активов этих категорий фондов выросла на 14,5 и 19,7 млрд руб. соответственно. Доходность открытых ПИФов подтверждает предпочтения инвесторов: с начала года фонды облигаций показали доходность 9,4%, фонды денежного рынка 6,81%, тогда как доходность фондов акций — всего 0,08%», — говорит Сергей Мурафер.

Стоит отметить, что по итогам 12 месяцев прошлого года наибольший доход среди ПИФов акций получили фонды, ориентированные на бумаги компаний потребительского сектора. Особенно отчетливо эта тенденция проявилась в декабре (см. таблицу). В принципе, это можно было предвидеть: благополучие таких компаний напрямую зависит от потребительской активности населения, а в год выборов в России традиционно растут социальные выплаты государства, пенсии, зарплаты бюджетников и военнослужащих. В текущем году также имеется ряд интересных инвестиционных идей, которые могут помочь инвесторам получить неплохой доход.

Прежде всего это надежда на общую стабилизацию рынка в целом в результате решения проблемы «фискального обрыва» (одновременного сокращения налоговых льгот и госпрограмм поддержки экономики, что грозит резким спадом ВВП) в США. «Мы не сомневаемся, что американские конгрессмены сумеют найти достойный выход из проблемы «фискального обрыва» США. Это создаст благоприятный эффект для восстановления оптимизма на фондовых биржах в 2013 году. С учетом того, что российская экономика во второй половине 2012 года показывала стабильность за счет высоких цен на нефть и роста объемов внутреннего кредитования, есть шансы, что мы сохраним эту тенденцию и в этом году, а значит, и российский фондовый рынок покажет более сильные результаты», — полагает Александр Потавин.

Также стоит обратить внимание и на нетрадиционные формы инвестирования, отличные от вложений в открытые фонды акций или облигаций. Отчасти это уже происходит: например, по данным Национальной лиги управляющих, в минувшем ноябре третье место среди ПИФов по объему привлеченных средств занял фонд «Уралсиб-Золото», ориентированный на вложения в паи западного «золотого» индексного фонда. Результат вполне закономерен: еще в конце 2011 года объем сделок частных лиц по срочным контрактам на золото на Московской бирже превысил объем сделок юрлиц, так что налицо интерес частников к товарным активам.

Сергей Мурафер в свою очередь отмечает, что в непростых рыночных условиях управляющие компании много внимания уделяли поискам новых объектов инвестиций, и приводит пример фонда инвестиций в акции американских компаний. «Это было связано прежде всего с лучшей доходностью американского рынка в 2012 году (рост индекса S&P500 с начала года составил 12,6%) и существенно лучшей ликвидностью, — поясняет он. — Однако отсутствие механизмов хеджирования валютного риска для ПИФов привело к существенному сокращению доходности фонда в целом из-за укрепления рубля». Отметим, что в данной ситуации то, что не под силу фонду, вполне по плечу продвинутому частному инвестору: валютный риск можно самостоятельно захеджировать на том же срочном рынке.