Ритейлеры нокаутировали металлургов

Прошедший квартал оказался весьма позитивным для фондовых рынков, даже несмотря на снижение во второй половине марта. Лучшими фондами оказались фонды электроэнергетического и потребительского секторов. Связано это в первую очередь с эффектом низкой базы: данные отраслевые фонды были одними из худших в прошлом году. «Электроэнергетика и потребительский сектор являются высокочувствительными к движениям на рынке», — отмечает Хачатур Гукасян, руководитель группы финансового консультирования «Тройки-Диалог». «Наилучшую доходность в 1-м квартале показали фонд потребительского сектора (+17,8%), а также фонд перспективных акций (+11,2%). Это связано с тем, что эти фонды составлены преимущественно из акций „второго эшелона“, которые демонстрировали особенно сильный отскок не только по сравнению с „голубыми фишками“, но и из-за необыкновенно сильной перепроданности в результате активных распродаж второй половины прошлого года», — соглашается руководитель группы исследований рынка УК БКС Андрей Стоянов.

С точки зрения финансово-хозяйственной деятельности предприятия, входящие в потребительский сектор, сильно защищены от воздействия внешних рисков и внутренних угроз. Это хорошо видно по их развитию, экспансии на внутреннем рынке и показателям эффективности, таким как рентабельность, рост выручки и структура баланса.

Фаворитами квартала стали и компании машиностроительного сектора, отраслевой индекс которых вырос на 25,3% по сравнению с ростом индекса ММВБ на 8,6%. «Если анализировать компании, тянувшие отрасли вверх, то стоит выделить такие компании, как „Cоллерс“, „КамАЗ“, „АвтоВАЗ“, то есть компании, бумаги которых продавали сильнее всего во втором полугодии 2011 года в связи с большой чувствительностью компаний к изменению макроэкономической ситуации в мире и бегством иностранных инвесторов из высокорисковых вложений», — говорит аналитик ИК «Трейд-Портал» Алексей Рыбаков.

Взрывному росту котировок компаний-фаворитов не смогла помешать даже мартовская коррекция, которая продолжилась до конца месяца и составила примерно половину от роста индекса ММВБ с начала года. Поводами для снижения котировок стало изменение внешнего новостного фона, в частности выход данных, свидетельствующих о замедлении китайской экономики.

«Не оправдались ожидания инвесторов относительно начала нового этапа количественного смягчения, поскольку на мартовском заседании ФРС решение о QE3 принято не было. В итоге в марте индекс ММВБ снизился на 4,5%. Отраслевые индексы потеряли чуть меньше — 1,5–3,5%. Хуже всего в марте чувствовали себя бумаги металлургического сектора — индекс ММВБ-металлургия потерял около 10%», — отмечает Константин Кирпичев, начальник управления продаж и маркетинга УК «Райффайзен Капитал». Для металлургов основной проблемой стало снижение цен на продукцию в прошлом году и отсутствие ясных перспектив по поводу дальнейшего роста спроса в текущем году, добавляет Андрей Дьяченко, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал».

Разочаровали инвесторов не только металлурги, но и вложения в золото и серебро, которые широко используются для страховки от кризиса. «Убыточными по итогам квартала стали фонды, инвестирующие активы, номинированные в иностранной валюте, на фоне укрепления курса рубля к доллару США, в частности фонды драгоценных металлов», — объясняет старший аналитик ИК «Универ Капитал» Ксения Шульгина.

Несмотря на рост рынка коллективных инвестиций, в последние месяцы продолжается отток средств частных инвесторов. По данным Национальной лиги управляющих (НЛУ), в первом квартале 2012 г. общий отток составил около 5 млрд. руб., только в марте — 1,7 млрд. руб. «Такой значительный отток средств объясняется, на наш взгляд, тем, что в первом квартале инвесторы традиционно подводят финансовый результат за прошлый календарный год и ребалансируют свои портфели. После просадки 2011 года многие решили вывести средства из фондов. Кроме того, значительное повышение ставок по депозитам в последние полгода также заставили инвесторов сделать выбор в пользу пусть небольшого, но гарантированного дохода», — говорит Кирпичев.

Второй квартал обещает быть непростым: сомнения в перспективах еврозоны, достаточно сдержанные ожидания по поводу периода отчетности американских компаний, наличие сезонного фактора могут оказать довольно существенное влияние на рынки рисковых активов. Однако наличие большой подушки ликвидности, ожидание продолжения смягчения монетарной политики в еврозоне, США и Китае могут быть противопоставлены медвежьим настроениям, которые в данный момент достаточно сильны, говорит Гукасян.

У Стоянова из БКС прогноз на второй квартал осторожно-пессимистический: во-первых, полноценная распродажа может развернуться на рынках США и Европы (например, на новостях о более жесткой позиции ФРС и возможного разыгрывания испанской долговой проблемы). Во-вторых, в мае происходят дивидендные отсечки, поэтому месяц традиционно считается негативным для фондовых рынков. Наконец, огромный по своим размерам отток капитала из России не завершился после президентских выборов, а следовательно, надежд на скорый разворот этой тенденции пока нет, подчеркивает эксперт.

«ЭВ» рекомендует во втором квартале использовать стратегию под названием «осторожность и диверсификация», т.к. рынок всегда дает возможность заработать. «Наши фавориты во втором квартале — рублевые депозиты надежных российских банков, облигации с приемлемым уровнем риска и доходностью к погашению от 8,5% до 11,5% годовых, подбор дивидендных компаний и отдельных секторов, наименее чувствительных к изменениям мировой конъюнктуры и перепроданных в силу исторических причин», — говорит Рыбаков. Кроме этого аналитик рекомендует присмотреться к золоту в связи с постепенно раскручивающимся маховиком инфляции и временным обвальным падением интереса к данному инструменту. Наращивать позиции следует в диапазоне $1500–1560 за унцию. «Мы сохраняем рекомендацию инвесторам с горизонтом от 2 лет наращивать вложения в фонды акций в периоды локальных просадок. При этом предпочтение стоит отдать отраслям, показавшим наибольшее снижение в 2011 году: металлургический и потребительский сектор, а также электроэнергетика», — говорит Кирпичев.

Шульгина в долгосрочной перспективе сохраняет рекомендацию «покупать» для частных инвесторов, используя просадки рынка для наращивания позиций. Вероятно, второй квартал станет не самым удачным месяцем на российском рынке акций, не исключена традиционная «майская коррекция» и летнее затишье. С другой стороны, любую коррекцию можно использовать для увеличения покупок в фондах. «Устойчивый внутренний спрос будет способствовать росту акций компаний отраслей, ориентированных на внутренний рынок: потребительский, электроэнергетика, телекоммуникации», — резюмирует аналитик.