То в жар, то в холод

Справка

Западные инвесторы выжидают

По оценке Emerging Portfolio Fund Research, несмотря на рост российского рынка, международные фонды выводили деньги из российских акций. За минувшую неделю фонды вывели с рынка в общей сложности $136 млн. (в том числе из российских страновых фондов ушло $15 млн.). Неделей ранее эта цифра составляла $319 млн. и $145 млн. соответственно. По оценке экспертов, западные фонды заняли выжидательную позицию. Сейчас инвесторы не проявляют интереса к развивающимся рынкам. Их внимание сосредоточено главным образом на долговых проблемах стран Европы.

По данным «Национальной лиги управляющих», по итогам ноября открытые ПИФы потеряли почти 850 млн. руб. Причем отток средств из фондов акций сопоставим с выводом средств из фондов облигаций. В плюсе по итогам месяца оказались фонды смешанных инвестиций, индексные и фонды фондов. По доходности среди фондов российского рынка одними из лучших стали ПИФы нефтегазового, электроэнергетического и телекоммуникационного секторов. Также положительную динамику продемонстрировали многие фонды широкого рынка акций. «Высокую доходность показали и фонды, ориентированные на вложения в западные активы, в том числе на фоне ослабления рубля почти на 2,5%. В частности, ПИФы, инвестирующие в американский и азиатский рынки, прибавили 2–4%», — сообщил начальник управления продаж и маркетинга УК «Райффайзен Капитал» Константин Кирпичев.

Вообще ноябрь оказался очень веселым месяцем. Он обманул и «медведей», и «быков». Рынок «болтало» от плюс трех до минус десяти процентов, и в конце концов индекс ММВБ закрылся ровно на том же уровне, что и 31 октября. При этом разброс доходностей между отраслями получился заметным. Собственно, главным пострадавшим в очередной раз оказался металлургический сектор, страдающий от слабости спроса в Китае — главном потребителе металлов.

Интересно, что фактически нулевой или даже отрицательный доход принесли вложения в облигации. «Основную часть месяца банковская система ощущала серьезный дефицит среднесрочного фондирования, так что предложение облигаций существенно превысило спрос. Впрочем, буквально под конец дня 30 ноября все финансовые рынки испытали редкое возбуждение и к новогодним праздникам мы подходим на волне безудержного оптимизма», — отметил руководитель аналитического управления УК «Уралсиб» Александр Головцов.

Справка

Открытые ПИФы потеряли в ноябре 830 млн. рублей

По итогам ноября отток средств инвесторов из открытых ПИФов составил 830 млн. рублей, подсчитали аналитики Национальной лиги управляющих. Это почти на 200 млн. руб. больше, чем фонды потеряли в октябре. Но если в октябре вкладчики покидали фонды облигаций и отдавали предпочтение фондам акций, то теперь средства уходят как из консервативных, так и из рискованных фондов. По итогам прошлого месяца ПИФы облигаций потеряли 490 млн. руб., фонды акций — 390 млн. рублей, фонды денежного рынка — 100 млн. рублей. Приток в ноябре был отмечен только в индексных фондах (около 18 млн. рублей) и фондах смешанных инвестиций (75 млн. рублей). Причем в фондах смешанных инвестиций рискованные и консервативные инструменты поделены пополам, что позволяет получать доход при росте рынка и страховать свои деньги облигациями при его падении. Однако, несмотря на отток, наблюдавшийся за последние три месяца, с начала года баланс привлечения средств в открытые ПИФы остается положительным — 4,2 млрд. руб.

В данный момент принципиально важным является горизонт инвестирования, и предпринимать те или иные действия следует именно исходя из этого. На долгосрочном и среднесрочном горизонтах наиболее интересным для инвестирования сектором по-прежнему является сектор металлургии, говорит руководитель группы финансового консультирования «Тройки-Диалог» Хачатур Гукасян. Он считает, что по текущим ценам в портфель интересно добавить акции компаний сектора электроэнергетики. В краткосрочной перспективе Гукасян настроен оптимистично, однако советует не забывать о том, что сейчас рынками двигают не фундаментальные показатели компаний, а вопрос ликвидности и сантиментов. Поэтому для среднеконсервативных инвесторов актуальна рекомендация на половину средств заходить в фонды широкого рынка и на вторую половину — в фонды облигаций либо денежного рынка, чтобы по прошествии одного-двух кварталов пересмотреть пропорции в зависимости от состояния рынков.

«В первую очередь на данный момент привлекательны акции нефтяного сектора. По мере снижения рисков в Европе интересными также становятся бумаги банковского и стального секторов. Исторический опыт показывает, что в периоды нестабильности и ожидания роста инфляции сырьевые компании показывают лучшие доходы», — советует Андрей Иванов, директор по управлению активами УК БКС. Он отмечает, что ближе к концу ноября появились первые сигналы того, что Европа готова к активным действиям по разрешению долгового кризиса, и это, безусловно, вселяет оптимизм в инвесторов и надежды на позитивный будущий год. Фаворитом среди опрошенных нами экспертов остается нефтяной сектор. «Сейчас акцент стоит сделать на отраслевые фонды акций. Наиболее привлекательными остаются фонды нефтегазового сектора, электроэнергетики и телекоммуникаций. Консервативным инвесторам стоит распределить активы между фондами облигаций и фондами, ориентированными на вложения в золото. Также инвестиции в „золотой“ ПИФ подойдут тем, кто опасается снижения курса рубля к доллару», — говорит Кирпичев.

В перспективы драгоценных металлов верит и Сергей Карыхалин из «ТКБ Капитал». Он предупреждает пайщиков о том, что с учетом нестабильной ситуации на рынке надо быть готовым к просадке котировок, а вкладываться — минимум на полгода, а лучше дольше, чтобы дать возможность управляющим проявить свое мастерство. Гукасян напоминает инвесторам, что вложения в сырье (нефть, металлы и т.д.) — это в основном инструменты для профессиональных участников и частным инвесторам надо быть в этом вопросе достаточно осторожными и без советов профессионалов не предпринимать активных действий.

«В начальной фазе восстановления рынка лучше всего опираться на нефтегазовый сектор», — соглашается Головцов. По его словам, сейчас акции нефтяных компаний обладают редким сочетанием большого потенциала роста, стабильного дохода и защитных свойств. Сектор отличается самыми низкими соотношениями цена/прибыль и наиболее высокими ставками дивидендов на российском рынке. При этом доходы нефтянки наименее подвержены негативному воздействию внешней конъюнктуры. От снижения нефтяных цен их защищает гибкая шкала налогообложения и сопутствующая девальвация рубля. «Данный эффект со всей наглядностью проявился в третьем квартале: нефть подешевела на 12% по сравнению с первым, а EBITDA нефтяников практически не изменилась (в долларовом выражении). При восстановлении рынка доходность акций нефтегазового сектора должна быть как минимум сопоставима с показателями индекса РТС. В случае же дальнейшего ухудшения рыночной конъюнктуры нефтяные бумаги пострадают гораздо меньше, чем акции других отраслей», — говорит Головцов.

Перспективы декабря пока выглядят довольно привлекательно: положительные сигналы следуют один за другим как со стороны регуляторов, так и макростатистики. Если новогоднего ралли мы не увидим (на фоне царящей повышенной нервозности позитив часто используется для фиксирования прибыли), показать прирост фондам все же должно удаться. Причем подъем можно ждать довольно равномерным в целом по рынку. «Мы выделяем банки, нефтегаз, потребительский сектор и металлургию. Потенциал по ним до конца года составляет около 10–15%», — отметил начальник аналитического управления УК «Универ» Дмитрий Александров.

По прогнозу Иванова, доходность по облигациям на ближайший год составит 10–12% годовых, по акциям — 20–25%, по отдельным секторам — до 30%. «Текущий уровень рынка акций привлекателен для формирования портфеля на период до конца 2012 года с расчетом на получение среднегодовой доходности на уровне 15–20% плюс премия за „просадку“ 2011 года примерно в 15%», — соглашается Кирпичев. Акцент стоит сделать на отраслевые фонды акций. Не исключено, что портфель может принести хорошую прибыль уже в среднесрочной перспективе — к концу первого квартала 2012 года. Основанием для этого может стать дополнительный приток ликвидности на фондовый рынок со стороны крупнейших центральных банков мира. В свою очередь, генеральный директор УК «Русс-Инвест» Алексей Буторин считает, что нас ждет период значительных колебаний рынка под влиянием различных политических и экономических новостей. Совет пайщикам: покупать паи на падениях рынка, стараться усредняться на сильных «проливах». Срок, когда стоит провести переоценку сделанных инвестиций, — весна 2012 года. К этому моменту наступит ясность относительно дальнейших перспектив еврозоны, в марте состоятся президентские выборы в РФ и возможны изменения во внутренней политике, резюмирует Буторин.