Ближний Восток дал старт золотому ралли

Беспорядки на Ближнем Востоке заставляют инвесторов вновь переоценивать риски и искать защитные активы: в связи с этим на рынке драгоценных металлов стартовало новое ралли. Сегодня в Лондоне стоимость тройской унции золота растет на 1,2%, до 1414,36 долларов.

Текущая рыночная котировка золота лишь на 11 долларов уступает историческому максимуму — 1425 долларов — достигнутому в начале декабря прошлого года. И все говорит о том, что уже в ближайшее время этот максимум будет обновлен.

World Gold Council, специализирующаяся на исследовании рынка золота, опубликовала данные по структуре спроса на металл в четвертом квартале прошлого года. Согласно представленным данным, объемы покупок металла параллельно наращивают все основные группы его потребителей.

В частности, ювелирный спрос за три месяца вырос на 34 тонны и достиг 575 тонн, что является максимумом с третьего квартала 2008 года, когда он составлял 673 тонны. При этом доля Китая и Индии в ювелирном спросе выросла с 46,6% в 2009 году до 58,8% по итогам 2010 года. Еще более впечатляющую динамику показал инвестиционный спрос, который увеличился сразу на 112 тонн, до 462 тонны.

Вслед за ростом спроса увеличивается и предложение: по итогам года, мировая добыча золота с учетом хеджирования выросла на 23 тонны — до 658 тонн. Положительную динамику показал и сектор золотого лома, предложение по которому выросло до 86 тонн. Однако, даже с учетом этого фактора, на рынке по-прежнему существует дефицит, объемом 37 тонн золота.

«Фактически с самого начала кризиса в 2008 году цены на золото оторвались от фундаментальных факторов и стали жить «отдельной жизнью» — говорит аналитик «ТКБ Капитала» Александр Ковалeв. — Практически все инвесторы признают, что на рынке образовался пузырь. Но в отсутствии других столь же мощных альтернатив для вложения средств от инфляционных и геополитических рисков, золоту остается только расти, и в среднесрочной перспективе значительных коррекций не ожидается».

Важные бумаги

Рост цен на драгоценные металлы стал катализатором и для бумаг золотодобывающих компаний. Акции «Полюса Золото» и «Полиметалла» укрепляются на ММВБ на 2,2% и 1,88% соответственно.

ОАО «Полюс Золото» образовано в 2006 году путем выделения золотодобывающих активов ОАО «ГМК «Норильский никель». На начало 2011 года основными акционерами компании являются Михаил Прохоров — 40%, Сулейман Керимов — 27%, Дмитрий Рыболовлев — 10%, остальные бумаги в свободном обращении. «Полюс Золото» является крупнейшим отечественным производителем золота. Портфель активов включает рудные и россыпные месторождения в Красноярском крае, Иркутской, Магаданской, Амурской областях и Якутии. В 2010 году компания произвела 1,386 млн унций золота, выручка — 1,7 млрд долларов.

По словам аналитика ГК «Алор» Анны Люкановой, с позиции технического анализа, ближайшими целями роста по бумагам являются уровни 1800 рублей и 580 рублей. «Акции обеих компаний движутся в восходящих долгосрочных каналах, и на фоне продолжения спекулятивного роста интереса к золоту могут вырасти до 670 рублей и 2000 рублей. Однако если потенциал для спекулятивного роста исчезнет, то от достигнутых уровней котировки «Полюса Золото» рискуют снизиться до 1580 рублей, а «Полиметалла» до 515 рублей», — прогнозирует эксперт.

Обе бумаги фундаментально переоценены, считает аналитик Альфа-банка Максим Семеновых. «Поскольку и «Полюс Золото», и «Полиметалл» реализуют свою продукцию по спотовым ценам, то текущий рост цен на золото окажет поддержку финансовым показателям компаний. Однако влияние этого фактора не стоит преувеличивать. У обеих компаний есть производственные проблемы, и говорить о долгосрочном росте бумаг можно только после их решения», — поясняет эксперт.

ОАО «Полиметалл» основано в 1998 году в Санкт-Петербурге. На конец 2010 года основные акционеры компании: фонд PPF — 19,6%, Александр Несис — 18,9% и Александр Мамут — 15%. «Полиметалл» является крупнейшим в России, четвертым в мире производителем серебра, и входит в пятерку ведущих российских золотодобытчиков. Компания ведет добычу в четырех регионах России: Магаданской области, Хабаровском крае, Свердловской области и на Чукотке, а также в Казахстане. Производство золота за 2010 год — 444 тысяч унций, серебра — 17 млн унций. Выручка компании в первом полугодии 2010 года составила 421,7 млн долларов.

Главные риски ОАО «Полюс Золото» связаны с продолжающими проблемами на ключевом для компании месторождении «Олимпиада». Данное месторождение формирует около половины добычи компании, но «Полюс» по-прежнему испытывает значительные трудности с извлечением металла из руды. Коэффициент извлечения составляет лишь 69% против проектных 85%.

От планируемых показателей существенно отстают и другие месторождения, осваиваемые компанией. В частности, начало добычи на Вернинском месторождении перенесено с середины на конец 2011 года. Из-за этого компания не досчитывается около 100 тысяч унций золота. В итоге, менеджмент уже объявил о понижении прогноза добычи всей компании в этом году: как ожидается, производство золота составит так же, как и в 2010 году, 1,4 млн унций, а не 1,8, как предполагалось ранее.

Что касается «Полиметалла», то давление на акции могут оказать риски, связанные с началом производства золота на месторождении Албазино. «Полиметалл» продолжает реализовывать стратегию по увеличению доли золота в структуре производства. Запуск данного месторождения должен позволить компании увеличить добычу с 445 тысяч унций в 2010 году до 638 тысяч унций в 2011 году», — говорит аналитик UBS Алексей Морозов. По словам эксперта, столь оптимистичный сценарий уже учтен в котировках, которые в прошлом году росли опережающими рынок темпами, и теперь потенциал роста бумаг ограничен.

Аналитики Альфа-банка рекомендуют продавать акции обеих компании. Эксперты UBS настроены более оптимистично и присвоили бумагам «Полюса Золото» и «Полиметалла» рекомендацию «держать».