«Северсталь» выводит Nord Gold на биржу

Горнорудный холдинг «Северсталь» намерен провести первичное размещение акций своей золотодобывающей «дочки» Nord Gold не позднее февраля. По данным информагентств, холдинг планирует разместить на Лондонской фондовой бирже 25% акций Nord Gold и привлечь 1 млрд долларов. Инвесторам будут предложены как существующие, так и новые акции. По неофициальной информации, премаркетинг IPO Nord Gold уже стартовал 17 января, прайсинг намечен на 11 февраля.

ОАО «Северсталь» создано в 1993 году на базе Череповецкого металлургического комбината. Основным акционером компании является Алексей Мордашов, владеющий 82,37% акций, остальные бумаги находятся в свободном обращении. Активы компании расположены в России, Украине, США и Европе. Компания представлена в добывающем сегменте — добыча угля, железной руды, золота, никеля и других цветных металлов; в перерабатывающем секторе — производство стали и проката, труб. Совокупное производство стали в 2009 году составило 16,7 млн тонн, выручка — 13,1 млрд долларов.

Выручка Nord Gold N.V. за девять месяцев 2010 года составила 485 млн долларов, EBITDA — 234 млн долларов. По предварительным данным, в 2010 году компания произвела 589 тысяч унций (18,3 тонны) золота. Это меньше первоначального плана, предусматривавшего производство около 600 тысяч унций. Однако к 2013 году золотодобытчик рассчитывает увеличить производство до 1 млн унций (31,1 тонны).

Nord Gold N.V. — дочерняя компания ОАО «Северсталь», основана в 2010 году путем реорганизации золотодобывающего дивизиона холдинга. В состав компании входят 8 действующих рудников в четырех странах: России, Казахстане, Гвинее и Буркина-Фасо, а также ряд объектов на стадии развития и разведки. Консолидированные запасы компании оцениваются в 23 млн тройских унций золота, доказанные запасы — 8,9 млн унций.

Организаторами размещения выступают инвестиционные банки Credit Suisse, Morgan Stanley и ИК «Тройка Диалог». По имеющимся данным, они оценивают компанию в 4,3 – 5,3 млрд долларов. Это значительно выше оценок других участников рынка, не участвующих в размещении. В частности, эксперты «Ренессанс Капитала» считают справедливой стоимость актива на уровне 3 млрд долларов. Более оптимистично настроены аналитики «Уралсиб Кэпитал» и UBS, которые оценили Nord Gold в 3,1 млрд и 3,6 млрд долларов соответственно.

Схожую оценку в 3,5 млрд долларов дает и аналитик Альфа-банка Максим Семеновых. По словам эксперта, Nord Gold следует оценивать по более низким мультипликаторам, чем других золотодобытчиков с длинной историей. «Дисконт связан с тем, что менеджменту Nord Gold еще только предстоит доказать свою способность без сбоев реализовывать заявленные планы по росту производства. Если «Полюс Золото» и «Полиметалл» оцениваются по мультипликатору EV/EBITDA на уровне 10, то для Nord Gold корректной оценкой было бы 7», — резюмировал Семеновых.

Эксперты Unicredit Securities оценили Nord Gold в 4,5 млрд долларов, но в то же время, отмечает аналитик Марат Габитов, сейчас не самое удачное время для IPO золоторудной компании, поскольку сейчас инвесторы проявляют больший интерес к промышленным металлам.

Что касается самой «Северстали», то сегодня её бумаги демонстрируют нейтральную динамику. К середине дня акции металлурга подтягиваются на 0,27%, а индекс ММВБ растет на 0,3%. «Новость о размещении Nord Gold уже учтена в котировках бумаги, поскольку слухи о размещении появились еще летом 2010 года, и с тех пор акции «Северстали» выросли на треть», — поясняет аналитик Deutsche Bank Ольга Окунева.