Арбитраж Стокгольма поддержал российских акционеров ТНК-BP

Стокгольмский арбитражный трибунал наложил запрет на неопределенное время по сделке между ВР и «Роснефтью». Суд объяснил свое решение тем, что британская компания нарушила акционерное соглашение с консорциумом AAR («Альфа-групп», Access и «Ренова»), который на паритетных началах с BP контролирует ТНК-BP, третью нефтяную компанию России.

Помимо запрета на обмен акциями, арбитражный суд также наложил запрет и на заключение договора между ВР и «Роснефтью» о сотрудничестве в области разведки и разработки месторождений нефти и газа в Арктике, а еще и на другие формы рамочного соглашения, включающего различные аспекты стратегического партнерства.

«AAR приветствует решение арбитражного трибунала. Мы ожидаем, что оно будет полностью и безоговорочно соблюдаться ВР», — прокомментировал решение главный управляющий директор AAR Стэн Половец. По словам топ-менеджера, игнорирование BP акционерного соглашения привело к существенному ухудшению отношений с российскими партнерами. Стэн Половец выразил надежду, что британская компания приложит все усилия, чтобы исправить ситуацию и восстановить утерянное доверие между BP, AAR и менеджментом ТНК-ВР.

ВР в ответ заявила, что намерена соблюдать решение суда, но уже в ближайшее время вновь обратится в арбитражный суд — чтобы определить возможность осуществления обмена акциями отдельно от других договоренностей.

«ВР разочарована тем, что в результате судебного иска со стороны AAR эти важные для России, «Роснефти» и ВР соглашения пока не могут быть реализованы в своей первоначальной форме», — цитирует The Financial Times главу BP Роберта Дадли.

По данным газеты «Ведомости», ВР уже сделала AAR ряд коммерческих предложений, в частности, по продаже активов в третьих странах, но все они были отвергнуты консорциумом. При этом, по данным того же источника, AAR готов выйти из ТНК-ВР, продав свою долю минимум за 30 млрд долларов и акциями «Роснефти».

«Танкисты» набивают себе цену

Сегодня на открытии российского рынка акции «ТНК-BP Холдинга» растут быстрее рынка и за 30 минут поднялись сразу на 2,3%. Индекс ММВБ снижается на 0,18%.

«Текущая капитализация «ТНК-BP Холдинга» составляет около 40 млрд долларов, что на треть ниже оценки справедливой стоимости компании, озвученной AAR в прессе. Возможно, что спекулянты также разгоняют бумагу в надежде, что «Роснефть» согласится на выкуп доли российских акционеров и впоследствии может вставить оферту миноритариям»», — указывает аналитик «ТКБ Капитала» Евгения Дышлюк.

По оценкам эксперта, теоретически «Роснефть» может привлечь 30 млрд долларов на покупку. Сейчас общий долг компании составляет около 23,5 млрд долларов, что соответствуют уровню 1.2 EBITDA за 2010 год. Покупка 50% доли в ТНК-BP приведет к росту этого коэффициента до 2.5 EBITDA за 2011 год.

Однако, учитывая доступ «Роснефти» к дешевым рынкам капитала, а также тот факт, что долговая нагрузка самой ТНК-ВР достаточно низкая (соотношение долг к EBITDA на уровне 0.7 за 2010 год), компания могла бы решиться на такой шаг.

Схожего мнения придерживается и старший аналитик Oppenheimer Фадель Гейт: «Соглашение об альянсе «Роснефти» и BP были подписаны при личной поддержке премьера Путина, и именно его слово будет определяющим относительно дальнейшего развития событий. Акционеры AAR вряд ли рискнут перейти ему дорогу, и, скорее всего, просто набивают цену ТНК-ВР, чтобы удачно выйти из актива».

«Роснефть» переживает, но переживет

Хуже рынка чувствуют себя акции «Роснефти», которые за 30 минут после начала торгов упали на 1,5%. Представители госкомпании для комментариев были недоступны. Однако, менеджмент «Роснефти» выразил недовольство решением суда.

«Выясняется, что российская национальная нефтяная компания не может работать с компаниями мирового класса на территории самой же России», — цитирует газета «Ведомости» высокопоставленного источника в «Роснефти». Ранее председатель совета директоров «Роснефти»
Игорь Сечин в интервью газете The Wall Street Journal отметил, что если сделка будет сорвана, то государственная компания будет требовать убытки от нереализованной сделки.

«Роснефть», скорее всего, попытается в судебном порядке компенсировать убытки, связанные с отсрочками по вине других сторон по сделке, но пока еще не решила, с кого она будет требовать компенсацию ущерба, с BP или с ТНК-BP, — рассуждает старший аналитик «Альфа-банка» Павел Сорокин — Тем не менее, даже если сделка с BP не состоится, она найдет других партнеров, поскольку многие компании проявляют интерес к проекту».

По мнению аналитика, крупные международные компании по- прежнему сохраняют интерес к активам «Роснефти», и решение суда просто представляет отсрочку для реализации проекта. Отметим, два дня назад англо-голландская Royal Dutch Shell заявила, что ведет переговоры с «Роснефтью» о совместной разработке месторождения арктического шельфа России. Об этом в интервью агентству Reuters заявил глава Shell в России Чарльз Уотсон.

Теоретически Shell удовлетворяет всем требованиям, ранее озвученным «Роснефтью» к своим международным партнерам. Капитализация компании более 100 млрд долларов и у англо-голландского гиганта есть обширный опыт работы в условиях шельфа. В частности, компания реализует ряд проектов в Северном море и на побережье Аляски.

Ранее аналитик ИК «Арбат Капитал» Виталий Громадин уже высказывал мнение, что Shell вряд ли решится непосредственно на обмен акциями с «Роснефтью». «У британско-голландской компании уже есть негативный опыт работы в России. В 2006 году под давлением государства компания была вынуждена вдвое уменьшить свою долю в проекте «Сахалин-2». Учитывая этот опыт, Shell предпочтет работать просто через совместное предприятие», — пояснил эксперт.

По словам Громадина, партнеры будут использовать наиболее распространенную в последнее время форму, когда иностранный партнер вносит инвестиции и получает треть от СП, а представляющая ресурсы «Роснефть» — оставшиеся две трети.

«Роснефть» в последнее время активно привлекает иностранных партнеров к своим проектам. Помимо широко анонсированной сделки с BP, в январе компания заявила о создании совместного предприятия с американским энергетическим гигантом Exxon Mobil по освоению участка на шельфе Черного моря. СП будет вести геологоразведку и добычу нефти на участке Туапсинский прогиб в российской части шельфа Черного моря.